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汽车行业每周观察:重卡预期升温,二手车是两会亮点

发布时间:2016-03-07    研究机构:中银国际证券

中信汽车本周观点:

上周中信汽车指数下跌0.06%,弱于上证综指(+3.86%),好于深证成指(-0.39%)。涨幅居前的为中国重汽(+15.77%)、湖南天雁(+10.36%)、潍柴动力(+10.25%);跌幅居前的为光洋股份(002708)(-20.90%)、兴民钢圈(-18.02%)、西泵股份(-14.59%)。

稳增长宽财政,行业触底回升,重卡预期升温,建议关注:福田汽车、中国重汽、威孚高科、潍柴动力等。稳增长是未来一段时期内政府的工作重点,而且财政货币政策明显更加积极,不仅将财政赤字率从2.3%大幅上调至3%,而且将货币M2增速目标从12%上调至13%。结合2月重卡实现销售3.2万辆(+16%),结束连续18个月的负增长,行业预期升温。我们认为,2015年重卡销售55万辆,已经从2010年高点(101万辆)跌至2008年的水平(54万辆),进入底部区间。随着稳增长政策陆续落实,2009-2011年销售高峰期的重卡进入更新期,重卡需求有望温和回暖。结构上,目前增量主要来自物流类需求,工程类用车仍较低迷。

汽车行业两会主题涉及:二手车、新能源汽车、减排、黄标车等,其中二手车是亮点。政府工作报告中涉及汽车行业内容包括:1、活跃二手车市场;2、加快建设城市停车场和新能源汽车充电设施;3、着力抓好减少燃煤排放和机动车排放;4、全面推广车用燃油国五标准,淘汰黄标车和老旧车380万辆,其中二手车市场在政府工作报告中首次提及。同时,随着中国汽车消费的普及,二手车市场进入快速增长期,2015年全国二手车过户量超过960万辆,二手车交易量超过700万辆。此外,借助移动互联网,二手车商业模式不断创新。建议关注目前有涉及二手车业务的企业,如:广汇汽车、亚夏汽车、庞大集团等。

政策预期宽松,低估值行业蓝筹安全边际高,具有较好的风险收益比。我们对历史上汽车行业的刺激政策进行了梳理,其中2009年?2010年阶段,曾同时存在1.6升及以下乘用车的购置税减免、汽车下乡(针对农民换购轻卡,或购买1.3升排量以下的微车)、以旧换新(针对中、轻、微型载货,中型客车,或黄标车)等三项优惠政策。从2015年10月1日起(截至2016年12月31日),1.6升及以下乘用车购置税减免政策重新启动,对于乘用车销售起到了很好的支撑作用。考虑当前宏观形势,参照地产刺激政策的力度,预计未来不排除继续加码汽车消费刺激的可能性。汽车行业蓝筹估值已经达到历史低位,具有较高安全边际,如:上汽集团、宇通客车、长城汽车、华域汽车、长安汽车、福耀玻璃等。

风险因素:宏观经济增速放缓,导致汽车行业销量不达预期;终端价格下降幅度超预期;新能源汽车推广政策、销量不达预期;新能源汽车、无人驾驶等技术路线的不确定性。

投资策略:维持行业“强于大市”的投资评级。关注三类投资机会:1、稳增长预期下,重卡行业短期预期升温,建议关注:福田汽车、中国重汽、威孚高科、潍柴动力等。2、低估值行业蓝筹安全边际高,风险收益比合适,推荐:上汽集团、宇通客车、长城汽车、华域汽车、长安汽车、福耀玻璃等。3、新能源汽车推广措施加码,监管加强,有利于行业龙头,推荐:比亚迪、宇通客车等。

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