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汽车与零部件行业周报:2月重卡销量超预期,积极关注卡车板块

发布时间:2016-03-06    研究机构:中泰证券

投资要点

本周市场有涨有跌,汽车与零部件板块下跌2.3%。其中,整车子板块上涨1.1%,汽车销售服务子板块下跌1.5%,零部件子板块下跌3.6%,沪深300指数上涨3.3%。本周A股重点公司股价有涨有跌。其中,涨幅前三为亚中国重汽、上汽集团、福田汽车,涨幅分别为15.8%、9.25和8.8%。跌幅前三为光洋股份(002708)、亚太股份、金龙汽车,跌幅分别为20.9%、13.4%和9.7%。

2月重卡销量超预期,积极关注卡车板块。2月国内重卡销3.2万辆,同比增16%,为自2014年8月以来首次正增长,我们判断重卡增长可持续。这是因为:(1)M2和新开工项目投资总额增速预示重卡拐点来临。M2和新开工项目投资总额是重卡需求的先行指标,领先重卡需求4-5个月。M2增速自2015年10月的13.5%以来持续回升至14%,与此同时,新开工项目计划投资总额增速连续9个月回升,并且在2015Q4有加速趋势。M2和新开工项目投资总额增速的加快驱动重卡需求复苏。(2)大宗商品进入补库存周期,拉动重型牵引车需求率先复苏。2月下旬以来,以钢铁、水泥、煤炭等为主的大宗商品也开始进入库存回补、价格回升的态势,因此对运输大宗商品的重型牵引车起到明显的推动作用,这也是牵引车需求好于工程车的主要原因。(3)房地产和基建投资将拉动工程车随后复苏。随着春节后一二线城市房地产迅速升温,未来房地产新开工将持续回升,叠加基建投资力度的加大,工程车也将在牵引车之后2-3个月内出现回暖。

政府工作报告中提出增强消费拉动经济增长的基础作用,而促进汽车消费又是重要抓手。汽车类产品在整个社会消费品中占比高达27%,而我国正处于汽车的快速普及期,汽车千人保有量不仅低于世界平均水平,更远低于欧美日等发达国家水平,未来仍有较大增长空间,因此促进汽车消费将成为拉动经济增长的重要抓手。2016年政府工作报告中重点强调要从活跃二手车市场,加快建设城市停车场和新能源汽车充电设施三个方面来进行。活跃二手车市场是因为汽车的保有量已经较为巨大,二手车市场是新车市场的有益补充;加快建设城市停车场则意味着要继续促进汽车的需求;加快建设新能源汽车充电设施表明政府对发展新能源汽车的巨大决心,它也是发展新能源汽车的先决条件和必经之路。

投资建议:2016年,汽车行业景气度回升是大概率事件,建议一方面积极布局低估值蓝筹标的,如(1)受益于1.6L及以下购置税减半政策刺激销量快速增长的低估值蓝筹整车企业,如江淮汽车、长安汽车、长城汽车和上汽集团;(2)新能源整车及零部件龙头企业,如江淮汽车、京威股份、比亚迪、宇通客车、万向钱潮;另一方面可以积极参与2016年销量和业绩反转的商用车企业,如江铃汽车、中国重汽、福田汽车等。

风险提示:宏观经济增速继续放缓,汽车行业销量低于预期;价格战升级;地方限购政策的不确定性;新能源汽车推广不及预期。

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