移动版

汽车与零部件行业2015年中期策略:零部件机会多,新能源汽车和后市场空间大

发布时间:2015-06-01    研究机构:齐鲁证券

投资要点

传统汽车销量低增长常态化,但不乏结构性机会。1-4月份汽车总体仅增长2.8%,乘用车增长7.7%,商用车增长-19.1%,预计2015年全年增长4.8%,呈现前低后高的走势。从车型来看,乘用车的增长主要来自于SUV 的拉动,1-4月份SUV 同比增长47.7%;从车系来看,自主品牌表现最好,同比大幅增长32%。商用车尤其是重卡的同比下降主要是由于宏观经济的持续下行,但是随着货币政策和房地产调控政策的宽松,下半年将呈现恢复性增长。客车的市场机会主要在新能源汽车领域。

新能源汽车发展进入全面提速阶段。新能源汽车发展已上升为国家战略发展方向,具有典型的“政府主导”产业特性,政策支持不断加码,助力新能源汽车产业健康有序发展。在经历了09-14年初始导入期后,2015年将进入全面提速阶段。2014年中国新能源汽车累计销售7.48万辆,同比增长323.8%,销量跃升至全球第二位,仅次于美国,我们预计2015年中国新能源汽车销量将超过美国达到22万辆以上。中央各部门在新能源汽车政府采购、推广应用、产业链研发、配套设施建设等方面提出了针对性的解决方案, 为新能源汽车各个环节提供了全面立体的政策支持。插电式混动车型有效解决了纯电动汽车的续航里程问题,并将传统动力系统与纯电动动力系统结合在一起,弥补各自的劣势,将双方的优势最大化,相比纯电动汽车,插电式混合动力车型更适合当下消费者的选择,有望成为新能源乘用车市场主流。看好新能源汽车产业链上细分龙头。

汽车零部件领域精彩纷呈,具有多个投资主题。1、市场规模主题:汽车零部件不仅具有为超过2000万新车进行OEM 配套的巨大市场,而且随着中国汽车保有量规模超过1.4亿辆, AM 配套市场也迎来巨大的发展机会。二元的‘OEM+AM’市场结构,为汽车零部件行业快速发展提供巨大市场空间。2、互联网主题: 一方面,新兴的 O2O 模式进一步打开了AM 配套市场空间,参与其中的企业具有很大的成长性;另一方面,智能驾驶+车联网概念的推出,对汽车零部件技术提出更高的要求,使OEM 配套市场迎来进攻性的发展机会。3、兼并重组主题:行业的技术变革将引发更多的兼并重组机会。看好占据行业核心地位、具有最好的产业资源、并不断拓宽其护城河的零部件企业。

汽车后市场蓬勃发展,空间巨大。售后服务务位于汽车产业链的下游,拥有高附加值。长期来看,汽车经销商的收入构成会逐渐向拥有高附加值的环节发展。以对汽车销售面临的潜在利润率降低风险进行补偿。该业务是针对汽车保有量市场,周期性波动较弱,盈利能力较强。车龄的不断老化为中国乘用车售后维修服务市场提供了更多的发展机会。根据中国流通协会预测,2012年我国汽车后市场规模达到4900亿元,2009-2012年复合增长率 26.86%,2014年汽车后市场规模超过6000亿元。2015年后市场规模有望达到7700亿,2017年市场规模将破万亿,庞大的保有量市场为汽车售后服务提供巨大发展空间。汽车后服务市场将主导汽车行业下一轮盛宴。看好积极布局拥有高附加值的汽车售后维修养护服务并加速拓展盈利能力强的延伸业务(二手车交易、汽车金融、汽车保险等)的企业。

投资建议:围绕四条主线投资:(1)传统整车行业中受益于SUV 市场高速增长的自主品牌企业:江淮汽车、长安汽车、长城汽车、吉利汽车等;(2)受益于新能源汽车大力推广和快速普及的整车企业:江淮汽车、比亚迪、宇通客车、金龙汽车等;(3)拥有OEM+AM 两大市场,具有互联网概念、兼并重组主题的零部件企业:如一汽富维、金固股份、隆基机械、均胜电子、亚太股份、光洋股份(002708)等;4)积极布局汽车后服务市场,拥抱互联网加快转型且具有线下渠道优势的企业:如庞大汽车、正通汽车等。

风险提示:宏观经济增速持续放缓,宽松政策未能刺激其企稳回升;新能源汽车推广和普及的速度不及预期;车企销售压力加大,市场竞争激烈,开启价格战。

申请时请注明股票名称